C'est quoi une obligation ?
Les obligations correspondent à des morceaux de dette émises par des États, des collectivités publiques ou par des entreprises privées afin de se financer autrement que par les réseaux bancaires classiques. Détenir une obligation donne le droit au versement d'un intérêt (le coupon) et au remboursement du capital prêté. Dans la majorité des cas, ce sont des titres financiers à revenu fixe, le taux d'intérêt étant déterminé lors de l'émission de l'obligation et ne variant pas par la suite.
Il existe également :
des obligations à taux variable, c'est à dire dont le coupon va être modifié en fonction de l'évolution d'un taux du marché.
des obligations "zéro coupon". Ce sont des obligations qui ne versent aucun coupon durant toute leur durée de vie. Ils sont capitalisés et distribués à l'investisseur à la date d'échéance. Les émetteurs de ce type d'obligation, plus risqué, cherchent en général à attirer les investisseurs en émettant l'obligation à un prix décoté afin qu'ils puissent en dégager une potentielle plus value.
Les obligations sont émises sur un marché primaire, le marché du "neuf" souvent réservé aux assureurs et aux banques au vu des montants prêtés. Puis elles sont échangeables grâce au marché secondaire via la Bourse , c'est le marché de "l'occasion".
Les obligations sont des titres qui présentent un risque plus faible que les actions. Surtout les obligations d’État qui sont souvent considérées comme garanties. Néanmoins il existe des risques à connaître :
le risque de crédit : l'émetteur de l'obligation peut connaître des difficultés et ne pas être en mesure de rembourser sa dette. Plusieurs agences de notations internationale évaluent la capacité d'un emprunteur, une entreprise, un État, une collectivité à rembourser sa dette en lui attribuant une note de crédit. Plus la note est élevée, plus l'émetteur sera de confiance et plus le taux d'intérêt sera faible.
le risque de taux : Quand les taux d'intérêts montent, le cours des obligations déjà existantes baisse. Quand les taux baissent, le cours des obligations déjà existantes monte.
le risque de liquidité : Le risque de liquidité correspond à celui qu’un investisseur pourrait prendre en détenant une ou plusieurs obligations dont le volume de transactions sur les marchés est faible. Autrement dit, s’il décide de vendre son obligation, il fait face à un risque de liquidité s’il ne trouve pas de contrepartie prête à la racheter.
le risque de change : si vous décidiez d'investir dans des obligations étrangères, vous seriez alors exposé à la devise locale
Les obligations constituent cependant un placement généralement sûr, capable de procurer des revenus stables car le taux d'intérêt est généralement fixe. Il s'agit d'actifs financiers complexes. Nous conseillons de vous faire accompagner si vous souhaitez investir dans cette classe d'actifs.
Le fonctionnement d'une obligation
Une obligation se caractérise par différents paramètres :
le prix d'émission : prix qui est payé lors de la souscription par le prêteur
le prix de remboursement : prix qui sera remboursé aux investisseurs à la fin du prêt
la valeur nominale : C'est la valeur qui sert de base au calcul des coupons qui seront payés. Elle ne change jamais pendant toute la vie de l'obligation. Si le nominal est de 1 000 € et le coupon de 3 %, on vous versera toujours 30 € quel que soit le prix auquel l'obligation s'échange en bourse.
le coupon : taux d'intérêt annuel fixé dès l'émission, appliqué à la valeur nominale — pas au prix d'achat.
la date d'échéance : date à laquelle sera intégralement remboursé le prêt
le mode de remboursement : le capital emprunté peut être remboursé en totalité à la fin (in fine) ou par amortissement constant. En pratique les obligations sont remboursées in fine.
la sensibilité : plus la durée de vie de l'obligation est longue, plus elle est sensible à la variation des taux d'intérêts. Exemple : Si une obligation possède une sensibilité de 6, alors elle baissera théoriquement de 6% pour une variation de 1% des taux d'intérêts
Une obligation est dite émise ou remboursée au pair lorsque le prix d'émission ou de remboursement est égal à sa valeur nominale. Les obligations sont toujours cotées en pourcentage du nominal. Une obligation de 1000€ de nominal et qui cote 98% vaut donc 980€. Le cours de l'obligation n'inclut pas les intérêts car ils sont versés directement à l'investisseur, on appelle cela "la cotation au pied du coupon".
Coupon et rendement : deux choses différentes
C'est le point le plus mal compris par les débutants : le coupon n'est pas le rendement réel de l'investisseur. Le coupon est fixe et calculé sur le nominal. Le rendement, lui, dépend du prix que vous avez payé pour l'obligation.
Exemple. Une obligation de nominal 1 000 € verse un coupon de 3 %, soit 30 € par an.
Si vous l'achetez au pair, à 100 % du nominal (1 000 €), votre rendement est bien de 3 %.
Si vous l'achetez 98 % du nominal (980 €), vous touchez toujours 30 €/an, mais rapportés à votre mise de 980 €, votre rendement réel grimpe à environ 3,06 %.
Si vous l'achetez 102 % du nominal (1 020 €), votre rendement réel redescend à environ 2,94 %.
C'est ce mécanisme qui explique pourquoi le prix d'une obligation bouge en bourse : le marché ajuste le prix pour que le rendement réel reste cohérent avec les taux d'intérêt du moment.
La sensibilité : pourquoi le prix bouge en sens inverse des taux
Quand les taux d'intérêt du marché montent, les nouvelles obligations émises offrent un coupon plus élevé que les anciennes. Une obligation existante à 3 % devient donc moins attractive face à une nouvelle émission à 4 % : personne ne l'achètera à 100 % du nominal, son prix doit baisser pour que son rendement réel s'aligne sur le marché.
Le mécanisme fonctionne aussi à l'inverse : quand les taux baissent, les anciennes obligations à coupon plus élevé deviennent recherchées, et leur prix monte.
Avant son échéance, la valeur d'une obligation varie en sens inverse des taux d'intérêt : elle monte si les taux baissent, elle baisse si les taux montent.
Ici l'obligation est émise au pair car elle a été émise à 100 qui est sa valeur nominale. Elle a également été remboursée au pair à sa date d'échéance. Entre temps les investisseurs ont reçus des coupons qui ne sont pas visibles. Le cours de l'obligation a fluctué dans le temps en fonction de l'évolution des taux d'intérêts. Ce graphique montre bien que si vous conservez une obligation jusqu'à son échéance, la variation des taux d'intérêt n'aura aucun impact sur votre investissement.
Acheter une obligation
Achat d'obligation en direct
Les obligations sont des instruments financiers cotées en Bourse tout comme les actions. Vous pouvez en acheter en ligne via un courtier ou une banque. Cependant nous déconseillons d'investir dans des obligations en direct sans une connaissance approfondie de cette classe d'actifs.
Achat d'obligation via des OPCVM
Vous pouvez également investir dans des obligations via des des Organisme de placement collectif en valeurs mobilières (OPCVM). Il s'agit de fonds d'investissement gérés activement par des sociétés de gestion de portefeuille. Ces fonds peuvent investir dans un grand nombre d'obligations. Il permettent d'assurer à l'investisseur une plus grande liquidité et une meilleure diversification afin de limiter les risques. La valeur liquidative de ces fonds (assimilable au cours d'une obligation ou d'une action) n'est pas cotée en continu mais elle est publiée chaque jour.
Achat d'obligation via des ETF
Il est possible d'investir dans des ETF (Exchange Traded Funds) obligataires. Un ETF est un fonds d'investissement indiciel, c'est à dire qu'il à vocation à répliquer la performance exacte de son indice de référence, ni plus ni moins. Sa composition sera identique à celle de l'indice qui est général crée par des sociétés privées spécialisées. A la différence des OPCVM, le cours d'un ETF est coté en continu.